У березні 2024 року платформа Reddit стала публічною компанією. У перший день торгів ціна на акцію підскочила на 70% від її початкової вартості, що свідчить про те, що IPO минуло успішно. Водночас експерти відмічають ненадійну бізнес-модель компанії, її постійні збитки, а ще — особливості ринку, який зацікавлений у продуктах зі штучним інтелектом.
Ліцензування даних для навчання великих мовних моделей справді може покращити фінансове становище компанії, однак все не так просто: користувачі незадоволені тим, що на їхньому контенті навчатимуть штучний інтелект, а першими угодами у цьому напрямі уже зацікавилися регулятори. Разом з Head of Strategy & Investments компанії Headway Олександром Ярошенком коротко пояснюємо, чому IPO Reddit цікаве для ринку, та що означає угода для компанії.
Чим помітний Reddit
Reddit з’явився 2005 року, на початку ери користувацького інтернету. Фактично це щось середнє між соціальною мережею та форумом. На сайті обговорюють різні теми — від побутових питань до освіти й технологій. Дописи розподіляються з гілками обговорень, які називаються «сабреддіти». Їх на платформі приблизно 100 000.
На відміну від багатьох інших соцмереж, сабреддіти модерують самі користувачі (безкоштовно). У цьому полягає феномен платформи — це майже повністю користувацька мережа, яка «живе» завдяки UGC-контенту. Один зі слоганів Reddit — «Головна сторінка Інтернету».
Нині сайт входить у двадцятку найбільш популярних у світі, його відвідують 73 мільйони людей на день. Утім, він сильно поступається мастодонтам світу соціальних мереж на кшталт Facebook чи Twitter. Для порівняння: щомісячна аудиторія Reddit становить приблизно два мільярди людей. Стільки ж юзерів відвідують Facebook щодня.
Засновниками компанії вважають трьох людей — Алексиса Оганяна, Стіва Хаффмана й Аарона Шварца. Нині серед керівників залишився лише Хаффман. 2009 року стосунки між топменеджерами зіпсувалися, тож Оганян, а пізніше і Шварц покинули компанію.
Як відбувалося IPO
22 березня 2024 року акції Reddit уперше почали торгуватися на Нью-Йоркській фондовій біржі. Початкова ціна становила $47 за штуку, згодом підвищилася у вартості до $57 й досягла свого максимуму на позначці майже $60. Сама Reddit спершу оцінювала свої акції у $34, тож кінцева ціна перевищила прогнозовану на понад 70%.
Розміщення дало змогу компанії та інвесторам залучити близько $750 млн. Капіталізація компанії тепер складає $6,4 млрд. Це на 4 млрд менше, ніж у 2021-му, коли компанія вперше (конфіденційно) подала заявку на публічне розміщення акцій. Тоді процес призупинили через побоювання рецесії, високі процентні ставки та геополітичну напругу.
Останньою серед соцмереж на IPO виходила Pinterest у 2019-му, — тоді акції продавалися по $19, а компанію оцінили в понад $12 млрд. Публічне розміщення акцій Reddit стало першим кейсом виходу на біржу за багато років, пояснює Head of Strategic & Investments компанії Headway Олександр Ярошенко.
«2022-2023 можна назвати «IPO-зимою» — за цей час угод про публічне розміщення акцій, як і інвестиційних раундів було вкрай мало. 2024 рік, ймовірно, буде більш позитивним у цьому плані, адже після кожної зими настає вікно можливостей. Так було і після закінчення фінансової кризи у 2008-2009 роках, тож тут можна говорити про певну циклічність ринкових процесів. Передбачити, скільки триватиме цей період — складно. Однак, ймовірно, ми лише на початку цього шляху. IPO Reddit може стати важливим першим кроком на шляху до поновлення активності публічних ринків капіталу в цілому, так і приватних ринків, відповідно в першу чергу венчурних фондів та фондів прямого інвестування», — каже він.
Найбільший прибуток після публічного розміщення акцій Reddit одержить Advance Publications. Це материнська компанія видавничого дому Condé Nast, який придбав Reddit ще 2006-го, через 18 місяців після її запуску. Сума угоди тоді склала $10 мільйонів. Пізніше, у 2011-му, платформу виокремили в незалежну структуру в межах Advance Magazine Publications.
Серед інших акціонерів компанії — китайський ігровий гігант Tencent, інвестиційна компанія Fidelity, а також генеральний директор OpenAI Сем Альтман. Саме він свого часу запросив творців Reddit до YCombinator. Альтман інвестував у компанію ще під час раундів B і C, і навіть входив до складу ради директорів.
8% акцій зарезервували для «найближчого кола» — співробітників, членів їхніх сімей, а також найбільш активних модераторів та користувачів. І якщо одні задоволені угодою та хотіли взяти у ній участь, то інші вважають подібний крок початком кінця.
Що думають інвестори
Попри непоганий перебіг IPO, прогнози щодо майбутнього Reddit суперечливі. З одного боку, компанія зростає: з 2021 по 2023 роки користувацька база платформи збільшилася на 40%. Масштабуватися Reddit може і надалі — шляхом виходу на ринки англомовних країн, як-от Індія, та збільшення кількості підтримуваних мов. Крім того, на руку компанії й великий попит на акції технологічних бізнесів після невеликої кількості IPO, які відбулися останнім часом.
Водночас експерти вважають, що якщо акції Reddit торгуватимуться погано, то це може кинути тінь на весь ринок — і багато компаній призупинять вихід на біржу. Залишається дискусійним і питання монетизації платформи. Reddit ніколи не була прибутковою, і, за їх власними словами, компанія «навряд чи зможе стати такою в майбутньому». Минулого року чисті збитки компанії склали $91 млн при виторгу у $804 млн.
Першочергово Reddit заробляє на рекламі, також є опція преміумдоступу. За $5,99 на місяць чи $49,99 на рік користувачам пропонують відмовитися від реклами чи, наприклад, кастомізувати аватар. Ще один спосіб заробітку для компанії — ліцензування даних для навчання великих мовних моделей (LLM). У 2024 компанія уклала кілька угод загальною сумою у $203 млн. Одна з них — з Google, сума якої складає $60 млн на рік.
Що далі
Попри те, що Reddit існує два десятиліття, компанія все ще залишається маленькою порівняно з багатьма іншими соціальними мережами. Початкова оцінка у $9 млрд — це нижче, ніж у тієї ж Pinterest чи Meta, чия ринкова вартість складає $1,2 трлн. Свої збитки компанія пояснює тим, що зосередилася на пошуку нових способів збільшення доходів.
Інвестори захочуть, щоб компанія була прибутковою, адже відображатиметься на публічній ціні цього активу. Нарощувати прибуток компанія планує через збільшення продажів реклами та уже згаданого ліцензування даних. У обох стратегій є по одному «але», через які до угоди ставляться неоднозначно.
«На Reddit немає модерації контенту, а цього, напевне вимагатимуть від уже публічної компанії. До того ж новий кабінет рекламодавця має дати брендам змогу відстежувати згадки про себе й долучатися до дискусій про них. Відповідно, користувачі, ймовірно, уже не зможуть користуватися платформою як простим форумом з повною свободою слова. Це може зруйнувати початкову концепцію компанії, враховуючи те, наскільки бізнес Reddit залежить від спільноти», — пояснює Олександр.
Щодо ліцензування даних — у такої стратегії точно є потенціал, однак багатьом не подобається ідея продажу контенту для навчання ШІ-інструментів. І у регуляторів теж є питання. На плани Reddit щодо ліцензування даних уже звернула увагу Федеральна торгова комісія США.
Вдале IPO Reddit може свідчити про те, що ринок відновлюється після IPO-зими, а також стати позитивним сигналом для інших компаній, які готувалися та відкладали свої IPO. «Ринок все ще поділений на тих, хто робить якісь кроки у цьому напрямі, і тих, хто вагається. Прикладом останніх може бути Stripe, який нині одним з найбільших приватних стартапів у США (разом з OpenAI та SpaceX) з оцінкою в $95 млрд в рамках останнього інвестиційного раунду. Це підкреслює обережний підхід багатьох відомих компаній до IPO», — каже Олександр.